北京商报讯（记者 刘双霞）在严监管下，小额贷款类ABS产品发行放缓。4月14日，在2018年中国资产证券化行业年会上，中国证券投资基金业协会副秘书长陈春艳介绍，小额贷款类ABS产品2018年一季度增长速度下降。基金业协会数据显示，截至2018年一季度末，蚂蚁金服的借呗、花呗系列项目共备案确认174只小额贷款类专项计划，总规模达4437.4亿元，占小额贷款类产品规模的89.59%。
按照陈春艳透露的数据计算，截至一季度末，小额贷款类产品规模约为4959亿元。陈春艳表示，2018年一季度受《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》（以下简称《通知》）政策中融资杠杆比率的限制，此类产品发行放缓。
ABS（资产证券化）融资模式是以项目所属的资产为支撑的证券化融资方式，即以项目所拥有的资产为基础，以项目资产可以带来的预期收益为保证，通过在资本市场发行债券来募集资金的一种项目融资方式。该融资方式将未来可预期的稳定现金流作为基础资产，依此向投资者发行证券融资，绕开了政府对于贷款与股权资本比例的限制。
ABS产品的特点给市场带来了套利空间。据了解，各地对网络小贷公司表内融入资金余额的基本要求是，不超过公司资本净额的1.5-2倍。但是网络小贷公司通过发行小额贷款的ABS等方式，避开了这类杠杆率的限制。一些互联网金融巨头甚至可以通过ABS数十倍杠杆撬动千亿“现金贷”。分析人士指出，资金高杠杆主要问题在于放大风险，容易超出公司本身的风险承受能力，且一旦出现则风险波及面广。
鉴于上述风险，去年12月，央行与银监会联合下发的整顿通知指出，要加强小额贷款公司资金来源审慎管理。《通知》要求，以信贷资产转让、资产证券化等名义融入的资金应与表内融资合并计算，合并后的融资总额与资本净额的比例暂按当地现行比例规定执行，各地不得进一步放宽或变相放宽小额贷款公司融入资金的比例规定。对于超比例规定的小额贷款公司，应制订压缩规模计划，限期内达到相关比例要求。
分析人士指出，不少小贷公司通过主动降低新增ABS规模和增资的方式来满足监管要求。苏宁金融研究院高级研究员石大龙表示，预计2018年监管层将出台更多的监管细则，ABS规模较大的平台将逐渐开始收缩ABS的规模以及小额信贷的规模。不合规的小贷平台将逐步退出市场，而杠杆高达数十倍的现金贷平台未来只有两条路可走，一是补充资本金以降低杠杆，但对于数十倍的杠杆来说，依靠补充资本金降低杠杆的难度颇大；二是通过暂时关闭申请渠道等形式压缩资产规模，降低杠杆水平。
事实上，监管效应已经显现。 去年12月，蚂蚁金服对旗下重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司、重庆市蚂蚁商诚小额贷款有限公司两家小贷公司增资82亿元，将注册资本从38亿元大幅提升至120亿元。此外，小额贷款类ABS产品发行去年末就开始放缓。Wind统计显示，2017年ABS发行规模为1.44万亿元，较 2016年增长64.7%。其中，2017年基础资产为小额贷款的ABS发行2640.8亿元，但其12月发行规模仅为35.5亿元，环比下降91.21%。
