在投资之前树立正确的投资理念、投资预期、投资方法，这三者我们暂且称之为投资的价值观。而我们投资股票和基金的价值观，很大程度也会影响我们的投资最终会走向哪里。
股票或者基金的波动是常态，投资之路是个人的投资价值观和未知市场以及情绪波动之间的碰撞，我们能否穿越波动获取胜利，取决于我们是否在投资前树立正确的投资价值观，如此，当黑色交易日来临时，我们才不会恐慌。
目前市场从近期高点开始出现了调整，市场中的问题可能不一而同，但关注度比较高的问题可能如下：
买在高点，阶段性亏损怎么办？/市场见底了吗？还会跌吗？/阶段性止盈与长期持有如何权衡？/盈利的基金是否要赎回？/现在能买吗？
这些问题的背后是出于对未来市场走势的不确定，对基金风险收益回报特征不了解。解决上述问题，没有特效药或者速效药，需要用对方法，通过时间慢慢找到答案。
01
买在高点，基金阶段性亏损怎么办？
其实，短期亏损不等于长期不赚钱，我们更应该关注的是亏损背后的原因是什么？
我们将投资基金的收益来源粗略划分为两部分：市场的贝塔收益和管理人的阿尔法收益，可以简单理解为前者是市场平均收益，后者是超额收益。由此造成亏损可能也是上述两个原因：一是因为市场的普遍下跌；二是因为管理人的能力一般，无法带来超额收益。
如果是因为市场的普遍下跌，但是管理人的能力仍然出色，我们要做的就是长期持有。因为优秀管理人的产品长期趋势是波动向上的，具体可以参照代表市场平均基金回报水平的偏股混合型基金指数（885001），自成立以来，表现不仅好于国内万得全A指数，也好于美股标普500指数。
数据来源：wind；2003年12月31日-2021年3月12日
但我们做好要付出时间成本的心理准备，回看历史数据，即使在历史最高点投资基金，只要长期持有最后也能赚钱，但是我们一定要有预期：买的点位越高，赚钱所需要持有的时间越久。因为投资进场的点位越高，会降低未来的潜在回报空间。
以偏股混合型基金指数（885001）为例，2007年牛市最高点6124点（2007年10月16日）投资该指数，直到2015年2月17日才能赚钱，需要7年多时间；2015年牛市最高点5178点（2015年6月12日）投资该指数，直到2020年6月16日才能赚钱，需要5年多时间，所以投资基金我们要尽量买得便宜。
数据来源：wind；2003年12月31日-2021年3月1日
如果是因为管理人的能力一般，无法带来超额收益，接下来要做的是基金检视和基金定投。
在确定了我们持仓的是长期管理能力突出的基金之后，面对基金阶段性亏损，我们可以根据自己的实际情况，尝试基金定投，摊低成本。
下图为红色走势线为偏股混合型基金指数（885001）走势，时间是从2007年牛市最高点6124点（2007年10月16日），直到2015年2月17日，前文我们提到在这个区间内一开始做投资，需要7年多时间才能解套回本。但我们可以通过定投的方式提前解套， 甚至获取超额收益。
我们可以从最高点开始每周定投1000元（下图浅灰色走势线），以及从最高点下跌20%后每周定投1000元（下图深灰色走势线）两种定投方式去摊低成本，最后两种定投投资方式大约会在2009年7月左右就会提前解套，提前5年左右时间解套。此外，如果一直持有2015年2月17日，一次性投资偏股混合型基金指数（885001）刚刚解套回本，而一开始每周定投1000元和下跌20%后每周定投1000元的两种投资方式，已经分别盈利20%-30%多。通过以上数据可以看出，定投在下跌的市场更有优势。
数据来源：wind；2007年10月16日-2021年3月12日
02
市场见底了吗？现在能买吗？
短期市场的走势不可预测，因为股价短期受到市场情绪影响，即股票价格是由企业的内在价值和投资者情绪两部分构成的，即便能给企业定价，但是很难给人心定价，所以短期的价格波动总是很难预测，我们也很难预测何时是底部。
短期情绪的波动远大于企业内在价值的波动，所以下跌和上涨都会因为情绪的推动超出我们先前的预期，但要相信任何东西不会跌到化为乌有，树也不会涨到天上去，所以每次下跌都要有逆向思维，敢于逆势布局；当他人狂热的时候，我们要保持一份清醒。
股票价格长期由内在价值决定。未来股票的内在价值会如何？权益投资长期是否还会趋势向上？
我们来看一个简单的公式：GDP增长
首先，所有企业的平均盈利增速大于GDP的增速，因为GDP由政府、企业、个人组成，企业是社会财富的主要创造来源，其平均盈利能力会高于其他主体。其次，企业中基本面优秀的公司才能上市，所以上市公司的平均盈利增速会大于所有企业平均盈利增速。最后，上市公司中最优秀的企业平均盈利增速会快于所有上市公司，即班里的前五名要好于全班的平均成绩。
回到公式一开始的GDP，如果未来国内的GDP增速依然会维持一个平稳的增长，那么根据这个公式的推导逻辑，未来国内权益投资长期趋势理论上仍然可能会震荡向上，短期可能会因为投资者情绪、黑天鹅事件出现大幅波动，但长期趋势将均值回归于企业的基本面。
所以讨论现在是否可以买，以及如何买以及买什么？这两件事我们需要想清楚。
03
阶段性止盈与长期持有如何权衡？
阶段性止盈本质是去做择时，去赚交易对手的钱，即当我们以10元钱的成本买入，期待未来有人出大于10元钱的价格将我们手中的筹码买走。
凯恩斯曾说过：金融投资就好比选美，选出的不是你心中最美的，而是你的交易对手心中最美的。所以在我们之前说的短期市场走势很难预测的背景下，未来到底有人愿意出“4000点的价格”将你手中的筹码买走，还是出“3000点的价格”将你手中的筹码买走，这是很难预判的。而过去一系列的数据都说明了无论是机构还是个人想赚择时交易的钱，难度都很大。
之前有关一篇中国散户投资者的交易行为特征的论文，其中一组数据展示了不同类型投资者的账户收益情况，从中可以看出无论散户还是机构，在择时收益这一项都是负的。也就是依据短期的涨跌去做频繁的交易，最后带来的反而是负贡献，越想赚到短期的快钱，反而失去的更多。
数据来源：上海证券交易所，2016年1月至2019年6月单个账户的年化水平
此外，站在A股过去的历史走势来看，真正需要去做阶段性止盈的情况其实并不是很频繁，可能也只有2007年和2015年两轮牛市的高位，市场投资热情很高，估值很贵，处于一个上涨的极端行情，在其他情况下，其实不太需要做大仓位变化的择时，况且我们去判断2007年、2015年是阶段性牛市的高点，也都是通过后视镜事后看到的，要想提前预见哪个点位是最高点实属不易。
数据来源：wind；2003年12月31日-2021年3月1日
所以我们保持和自己风险相匹配的权益类资产配置比例，极端行情下，再适当降低仓位，不要总期待“逃顶”，大部分人应该都做不到。
04
盈利的基金是否要赎回？
我们之前说过赎回基金的几种情况：家庭着急用钱，市场处于极端的高点，基金的基本面发生变化，是否有更好的投资机会。如果不是以上四种情况，其实止盈的意义不是很大，尤其短期市场不可预测的情况下，卖出盈利的基金，何时应该买回来的难度很大。
我们想赎回基金背后的动机更多是因为锚定心理，我们心理锚定的是净值的最高点，盈利最高的时候，目前较最高点出现了回撤，所以我们想要锁定盈利。但我们现在应该忽略价格的波动，关注的是市场价格是否合理，基金经理是否具备出色管理能力，如果符合以上两点，相信未来净值大概率还会再创新高。
此外，权益类基金的净值不可能每天或者每段时间都在创新高，投资基金的过程大部分时间都是平淡或者痛苦，我们常说过去两年基金的高光表现并不是基金业绩回报的常态，拉长时间来看，以偏股混合型基金指数（885001）为例，自成立以来2003年12月31日到2021年2月23日的年化收益率是16.42%，虽然这个收益率的结果很不错，而想收获16.42%的收益目标并不是很容易，期间最大回撤是56.63%，近10年年化波动率21.03%，绝对收益为负的最长时间为2589个交易日……这代表经历了“腰斩的下跌”、20%左右的常态波动、连续7年多时间不赚钱……
数据来源：wind
投资前我们要想清楚，我们买基金想要赚的是什么钱？从过往来看，想赚交易的快钱，往往很难走的很远；如果想要赚企业盈利增长的钱，忍受短期市场和情绪波动，长期坚定持有优质的基金产品就可以了。
投资前树立正确的投资价值观，很大程度上决定了我们在神奇和梦幻的市场中未来可以走得更远更稳。
