二级市场低迷影响新三板企业融资。来自股转系统的数据显示，2018年一季度新三板企业定增市场表现不佳，实际募资规模及定增发行次数均下滑明显。同时，挂牌公司拟定增规模及次数同样出现下滑。挂牌企业定增融资活跃度总体下降，但行业、企业之间融资能力出现分化。多家挂牌公司一季度发布了拟定增规模在十亿元以上的预案。东北证券新三板研究总监傅立春对中国证券报记者表示，多种原因共振导致一季度定增市场整体表现不佳，包括二级市场流动性不佳的传导、参与定增缺乏盈利模式等。
双双下滑
来自股转系统的统计数据显示，2018年一季度新三板市场定增总额为199亿元。其中，1月-3月分别为62.2亿元、33.7亿元和102.8亿元，发行次数分别为121次、87次及244次。而2017年一季度定增融资总额为288.9亿元，对应的1月-3月融资额分别为80.7亿元，83.8亿元以及124.4亿元，发行次数分别为229次、242次、300次。整体看，今年一季度定增融资总额较去年同期下降近4成，而发行次数则下降7成。
统计数据显示，2018年一季度近60家公司终止定增，涉及金额约为30亿元。部分公司由于摘牌而终止定增事宜。例如，主营环保设备及工程的柏美迪康于2017年12月21日发布《股票发行方案》，拟以3.8元/股的价格向三名投资者发行447.37万股，募资1700万元。募集资金拟用于补充公司发展流动资金，优化财务结构，支持公司产品研发。公司今年2月中旬发布公告，终止此次定向发行。根据公告，公司业务发展迅猛，将进入IPO准备期，拟终止本次股票发行，待股票发行方案调整后，择机另行启动股票发行工作。公司董事会同时通过了摘牌议案。此外，龙者新材先后发布了终止定向增发和拟摘牌的公告。
今年一季度挂牌定增预案发布方面，拟募资规模和拟募集次数同样双双下降。东方财富Choice数据显示，2017年一季度，新三板市场共发出695份定增预案，预计募资金额370亿元，拟募资超亿元的定增预案97份，占比14%。2018年一季度，新三板市场发出366份增发方案，预计募资总额不超过186亿元。其中，拟募资过亿元的定增预案仅28份，占比不到8%。这些数据显示出新三板一级市场融资活跃程度下降。
分化明显
不过，融资总体活跃程度下降，不能遮住热门行业及明星公司的闪光之处。从发布的预案以及实施的方案看，业绩良好、发展前景明确的挂牌企业受到投资者追捧。
泛地产行业及金融行业成为吸金大户。武侯高新成功募集17.56亿元，目前募资规模居首位。公司是武侯区产业园区开发运营平台。
从目前情况看，金融挂牌企业主要涉及城商行、券商、期货、保险、租赁等多个金融细分领域。在2018年一季度实施完成的定增案中，如皋银行发行规模仅次于武侯高新，募集资金14.49亿元。资料显示，如皋银行2017年登陆新三板，2017年前三季度实现营业收入8.56亿元，同比增加15.44%;实现净利润2.69亿元，同比增加10.47%。本次定向增发募资主要为了补充核心一级资本，并吸引了多个知名金融机构和投资人参与。
今年一季度发布的融资规模居前预案中，同样出现多家金融挂牌企业身影。其中，开源证券拟以4元/股的价格增发不超过8亿股，募集资金不超过32亿元。开源证券称，此次募集资金主要用于加码主营业务、偿还到期收益产品以及拓展金融产业链三大方面。募集资金完成后，有利于增厚公司净资本和提高市场竞争力，提升公司分类评价级别，促进公司各项业务的稳健开展，增强抗风险能力。资料显示，开源证券此次拟发行股份占公司发行后总股本的30.89%，本次增发后公司估值将达到103.60亿元。此外，众诚保险拟定向增发募集资金不超过25.6亿元。众诚保险表示，募集资金将用于充实公司资本金，提升偿付能力水平等。众诚保险2018年经营工作会议明确了今年三个重点推进项目：启动IPO、继续开展增资扩股项目工作以及寿险项目批筹。
部分新兴行业明星公司定增预案规模较大。以纽米科技为例，公司拟募集资金不超过12.21亿元。纽米科技从事锂离子电池隔膜生产及销售。募集资金主要用于公司新建3×5000万平方米/年高性能锂离子电池微孔隔膜项目及补充日常经营所需的流动资金。此外，长城华冠、华塑股份、友宝在线等公司拟募资规模居前。
静待破局
傅立春认为，新三板定增市场遇冷是二级市场交投冷清的传导。“今年以来，新三板各项指数下滑，二级市场活跃度下降，反过来会影响到一级市场。”傅立春表示，2015年以来蜂拥参与新三板公司定增的不少机构及个人投资者面临损失和退出难题，后续资金将更加谨慎。
中科沃土基金董事长朱为绎持类似观点。朱为绎表示，新三板定增遇冷主要由于资金退出困难。一季度新三板企业IPO被否比例增加，参与定增获益的不确定性增加。此外，“三类股东”问题尚未有明确说法，这也使得定增参与方热情下降。
从融资主体看，流动性不佳使得一些公司难以以公允价格进行定增。某挂牌公司董秘对中国证券报记者表示，由于交投冷清，新三板挂牌公司股价容易失真，大涨大跌并不鲜见。不少公司发布定增预案后，二级市场价格远低于拟定增价格。“机构与其参与定增还不如直接在二级市场购买股票。不少公司的定增因此折戟。”该董秘表示。
傅立春表示，挂牌企业大扩容阶段基本结束，市场融资功能下降显示出新三板仍处于成长期，解决存在的问题有赖于系统性改革，需要监管者及市场参与者共同努力。
朱为绎认为，下半年存在一定机会。尽管一季度定增市场表现冷清，但下半年有望得到恢复。受一季度企业IPO通过率大幅下降以及被否后三年内不能借壳上市等政策影响，不少新三板拟IPO企业在排队期间主动撤材料。“这些企业的盈利能力大多符合以往IPO财务标准。随着情况的变化，这些企业后续可能继续启动IPO，预计下半年部分企业将陆续开始融资。这些企业质地优良，将带动下半年新三板融资市场回暖。”(记者 张玉洁)
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